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债券市场回暖迹象明显

        周一(5月6号),10年期主力合约涨0.25%,5年期主力合约涨0.2%,2年期主力合约涨0.14%。国债现券收益率有不同程度下行,交投活跃。

债券市场回暖迹象明显

  近期债券市场回暖迹象明显,虽然3月经济数据较好,对债券市场信心有一定打击,但经济能否真正复苏需更多数据验证。央行公开表态不会收紧货币政策,对市场信心有积极影响。另外,此轮债市调整的幅度时间已足够长,在货币政策未转向,货币市场利率重心低位运行的情况下,债市上涨大方向仍未改变。由于美国计划对中国加税,全球股票市场大跌,市场避险情绪上升,中国央行盘前进行定向降准,多种因素利好债市,助推债市上涨。如无其他因素改变,债市未来一段时间有望继续上涨。

  央行公开市场逆回购补充流动性。周一央行开展200亿元7天期逆回购操作,当日无逆回购到期,当日实现净投放200亿元。Wind数据显示,本周无央行逆回购或MLF等央行流动性工具到期,公开市场无自然回笼压力。4月,央行开展了3000亿元逆回购操作和4674亿元MLF操作,同期有3000亿元央行逆回购和3665亿元MLF到期,故央行通过公开市场操作渠道实现资金净投放1009亿元,为今年以来公开市场操作首次实现单月净投放。

  定向降准姗姗来迟,助推债市上涨。在4月市场普遍预期的定向降准落空后,出乎意料的是,“五一”节后首个交易日,股市开盘前,央行发布消息称,为贯彻落实国务院常务会议要求,建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架,促进降低小微企业融资成本,决定从2019年5月15日开始,对聚焦当地、服务县域的中小银行,实行较低的优惠存款准备金率。在4月降准预期落空后,此前市场普遍预计下一轮定向降准的时间点大概率在6月。因此,此次5月就对中小银行实施较低存款准备金率而释放2800亿元左右的长期资金,也是超出市场预期。

  经济数据仍然较好,对债市短期略有打击。5月6日公布的4月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)录得54.5,较3月上升0.1个百分点,为2012年6月以来次高,显示服务业经营活动进一步扩张。此前公布的4月财新中国制造业PMI回落0.6个百分点至50.2,扩张幅度有所减弱。受此拖累,4月财新中国综合PMI录得52.7,低于3月0.2个百分点。经济数据好转在市场预期之中,只要不大幅超出市场预期,就对债市影响较小。

  美联储维持利率不变,且进行降低超额准备金率。美联储政策声明称,由于经济稳健,通胀前景不明,美联储在利率方面保持耐心。4月美联储的议息会议显示,美联储宣布维持利率在2.25%—2.5%不变,符合市场预期。但美联储将超额准备金率(IOER)从2.4%调整到2.35%。相比4月,近期美债收益率持续下跌,10年期美债收益率跌至2.5%水平,接近2016年水平。

  技术上看,上周国债期货一共两个交易日,周一大跌,但收于5日均线之上,周二大涨,创近期新高,且期债主连补上4月15日的跳空缺口。从日均线上看,短期均线掉头向上,短期上涨形态较好,MACD绿柱变红柱,白线上穿红线,短期上涨动能较强。周线上看,十债主连周K线也已站上5周周线,周MACD绿柱收缩,下跌动能大大衰减,技术上上行信号较好。

  整体来看,近期经济数据对债市的短期影响逐渐被市场消化,数据好转在市场预期之内,除非经济好转的力度超过市场预期,否则难以改变债市上涨的大方向。央行货币政策也向市场传达出清晰的指引,即央行没有收紧货币政策的意图,也没有放松货币政策的态度。央行降准虽然延迟兑现,但仍可证明货币政策未发生转向。加之货币政策利率重心仍在低位区间运行。全球股市大跌等因素,对债市影响皆为正面,未来一段时间债市有望继续上涨。

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